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吉利汽车上半年取得骄人的业绩,真的是靠压榨供应商吗?

| 2021-02-19

作为国内国产汽车的领头企业吉利汽车(00175-HK),上半年实现业绩大幅增长,但是公司股价从年初高点至2018年9月18日收盘,接近腰斩。公司上半年靓丽的业绩和对应的股价形成鲜明对比。

具体看,截至2018年6月30日止6个月该公司实现收益537.08亿人民币,同比去年(394.24亿人民币)增长36%,股东应占净溢利为66.7亿元人民币,同比去年(43.4亿人民币)增长54%。从上半年吉利汽车公布的营收和净利来看,均保持稳定快速增长。

财华社仔细、全面的阅读吉利汽车上半年财务报表后,也并没有发现各类财务项目有恶化的迹象,相反同比去年均有不同程度的好转。那么,造成公司上半年股价腰斩的原因是什么?

去年估值最高达21.5倍

吉利汽车去年全年净利实现翻倍增长,净利的大增加上香港股票市场去年形成一波牛市,公司股票实现“戴维斯”双击,一整年涨幅约三倍。

我们来分析一下去年公司股价涨幅超过三倍,是实实在在的业绩增长,还是有很大原因是市场情绪导致的高估。去年公司净利润增长一倍而股价涨幅超过三倍,可以肯定是的短期公司净利增长速度不及股价增长速度,这其中的原因就是因为市场给予了公司较高的估值,所以公司股价涨幅短期跑赢利润增长幅度。

回头看公司去年业绩,2017年公司净利润约107亿元人民币,总股本89.7847亿,可以测算出对应的每股收益约为1.19,对应公司股价去年最高点29.51港元的市盈率约为21.5倍(已经考虑汇率因素)。吉利汽车这样的估值是去年股市在比较狂热的时候才产生的,成熟的香港股市一般给予制造业的公司市盈率在5-10倍之间,所以,在去年公司股价最高点的时候,明显高估了,今年的调整也就显得在意料之中了。

今年公司股价经过大幅调整,净利快速增长,使得吉利汽车的估值已经回到合理偏低的位置(动态市盈率约8.5倍:来源大智慧软件),但近期股价还没有止住下滑的趋势,这又是什么原因造成的?

压榨供应商利润

在吉利汽车发布半年报不久,国内垂直汽车网站盖世汽车网有一则“吉利发布半年报:净赚66.7亿元,同比大增54%”的文章快速成为热点,公司的下游供应商在留言区就不断抱怨吉利压低供应商产品价格、拖延货款。

从上面留言中我们可以看出,供应商认为吉利所得利润部分是从供应商的货款中得来的,并且还在不断压低供应商的价格,导致大型优质的供应商不敢与其合作,长此以往会导致供应商降低零部件质量,进而影响吉利整车质量。

当然,也有为供应商辩护的声音,有人认为如果嫌弃吉利给的钱少,赚得利润低,完全可以不和吉利合作,一方面和吉利合作,一方面说吉利坏话有点不地道。

这两则不同方向的争论,随着时间愈演愈烈,吉利方面也意识到问题严重性。据21世纪经济报道,针对供应商问题,吉利相关人士回应:

大家都是在按照合同做事,零部件企业也要分解主机厂的成本压力,在成本压力下寻求技术进步有利于整体行业竞争力的提升。未来吉利整体方向不会调整,继续优胜劣汰,继续靠规模和增量来控制成本。不过,也会针对个案进行微调。所谓“个案”,指的是在沟通上存在误解的供应商。 “因为沟通不畅导致双方对对方的战略意图没有真正理解或者是误解的情况,我们会进行调整。”

从吉利相关人士的回应,我们可以看出公司也承认有压低供应商价格的案列,但只是极个别,并不是全部。如果简单看其实这件事并没有什么大不了,公司缩减成本没有什么问题,但是经过这么一闹,明显投资者对于公司显示出担忧,因为吉利对于上游供应商成本压缩的太厉害,供应商为了赚钱,肯定对于产品的质量会有所下降,进一步会影响到吉利的销售利润。

综上所述,我们可以看出吉利汽车今年来股价大跌的原因主要有两个,最主要的就是高估值导致的下跌,加上近期吉利压缩供应商利润,导致市场对于其产品质量的担忧,反映到股价上就是持续的杀跌。

吉利汽车

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